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民银智库《每周要闻分析》(2018.5.7-5.13)

jpzhan 2018-05-16 炒股专题 评论
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原标题:民银智库《每周要闻分析》(2018.5.7-5.13)

目 录

一、全球财经要闻

1. 中日韩领导人会议重启,勾勒三国合作远景

2. 美国通胀不及预期,特朗普宣布退出伊核协议

3. 英央行:维持利率不变,下调近三年经济增长和通胀预期

二、国内财经要闻

1. 发改委等四部委发文推进今年降成本工作

2. 各地扩内需政策陆续出台

3. 住建部约谈地方政府,全国陆续加码调控

三、金融发展动态

1. 4月新增人民币贷款1.18万亿元,M2同比增长8.3%

2. 美元指数略显疲态,人民币兑美元汇率波动性增大

3. 税期扰动高峰未至,资金面延续改善态势

四、4月数据专题

1. 4月CPI同比上涨1.8%,PPI同比上涨3.4%

2. 4月按美元计出口同比增长12.9%,进口同比增长21.5%

3. 4月末外汇储备31249亿美元,较上月减少180亿美元

一、全球财经要闻

1.中日韩领导人会议重启,勾勒三国合作远景

5月9日上午,国务院总理李克强在东京迎宾馆同日本首相安倍晋三、韩国总统文在寅共同出席第七次中日韩领导人会议,就中日韩合作以及地区和国际问题交换看法。

李克强总理表示,中日韩三国要共同努力,推动构建人类命运共同体,共建持久和平、普遍安全、共同繁荣、开放包容、清洁美丽的亚洲和世界;推动实现半岛无核化,坚持对话解决大方向、无核化大目标、标本兼治的大原则,为政治解决半岛问题、实现本地区持久和平作出积极贡献;共商共建共享“一带一路”,进一步加强政策沟通协调,引导三国企业开展多种形式的合作。

安倍晋三表示,三国均支持自由贸易和开放市场,应提出与21世纪相匹配的高标准贸易规则。希望今后定期召开领导人会议,实现制度化机制化。南北首脑会谈为实现半岛无核化及和平稳定打下良好基础,中日两国坚持半岛无核化,支持南北会谈,为会谈成功注入了力量,在实现半岛和平进程中,中日两国不可或缺。三国应充实务实合作内容,推进与人民生活密切相关的环保、医疗、能源、抗灾等领域的合作,让三国人民切身感受到实实在在的好处。

点评:

在中断两年半之后,中日韩三方首脑会晤于上周重启,其推动因素,既包括贸易保护主义升温的外部压力,也包括近期中日关系回暖和朝韩关系破冰的内部动力。会上,三方就共同关心的国际和地区问题深入交换了意见,明确今后要进一步提高各领域合作水平。

合作机制方面,三方将定期召开领导人会议,引领扩大共同利益,管控和化解分歧。此次会议后,中方将接替日本担任三方合作机制主席国。

合作模式方面,三方拟形成“中日韩+X”模式,联合拓展第四方市场,并使合作方受益,以提高三国国际竞争力、带动和促进本地区国家实现更好更快发展。

合作内容方面,政治上将继续积累政治互信,营造良好氛围,合力推进维护半岛及本地区的和平与稳定,一致欢迎朝鲜半岛核问题重新回到对话解决的轨道上来;经济上将积极促进贸易、投资自由化便利化,加快中日韩自贸区、“区域全面经济伙伴关系协定”(RCEP)谈判,引领东亚经济共同体建设,推动区域经济一体化,为世界经济增长注入信心和动力;文化上将深化人文交流、夯实民意基础。充分挖掘三国历史传统中人文内涵,加强文化、教育、旅游、媒体等领域交流合作,促进心灵沟通。以三方先后举办冬奥会、奥运会为契机,扩大人员往来,加强青少年交流。(孙莹)

2.美国通胀不及预期,特朗普宣布退出伊核协议

上周公布的数据显示,美国4月CPI环比上升0.2%,预期0.3%,前值-0.1%;4月CPI同比2.5%,预期2.5%,前值2.4%。4月核心CPI环比0.1%,预期0.2%,前值0.2%;4月核心CPI同比2.1%,预期2.2%,前值2.1%。美国4月PPI环比增0.1%,预期增0.2%,前值增0.3%;同比增2.6%,预期增2.8%,前值增3%;4月核心PPI环比增0.2%,预期增0.2%,前值增0.3%;同比增2.3%,预期增2.4%,前值增2.7%。

就业方面,美国5月5日当周初请失业金人数21.1万人,预期21.9万人,前值21.1万人;4月28日当周续请失业金人数179万人,预期180万人。

当地时间5月8日,特朗普宣布美国将退出伊朗核协议,并恢复对伊朗的制裁。特朗普称,美国将寻求对伊朗采取“最高级别”的经济制裁,任何帮助伊朗获得核武器的国家都将面临制裁。特朗普表示,他将恢复对伊朗的制裁,不过他没有提供证据证明伊朗政府违反了核协议条款。美国国会知情人士透露,美国政府计划在90天-180天内逐步退出协议。

5月8日,美联储主席鲍威尔表示,美联储加息对全球金融市场及新兴市场经济体构成风险的影响经常被夸大,美联储和IMF研究表明,主要央行的行动对全球金融波动性和资本流动的影响只占很小的比例。

点评:

美国4月CPI环比上涨0.2%,核心CPI环比上涨0.1%,反弹未达预期,原因在于汽油价格和住房租赁成本的上涨被医疗保健价格的回落所部分抵消。不过,随着特朗普决定退出伊核协议,原油价格上涨至3年半高位,预计油价还有进一步上涨空间,将助推通胀上升。此外,上周美联储委员博斯蒂克表示,美国经济处于正轨,美联储接近实现双重目标,通胀可能会暂时性地略高于2%,显示美联储对通胀上升有较强信心。

受通胀预期推动,近期美债收益率明显上行,但短债的上升速度快于长债,美债收益率曲线进一步扁平化。上周四,长短债利差再度刷新金融危机以来新低,30年期与5年期美债利差跌破30bp,10年期与2年期美债利差也跌至43bp。长短期国债收益率趋平与倒挂将导致大量资金涌向短期金融市场,放大资产泡沫。一旦出现经济下滑迹象,资产泡沫破裂将触发金融市场系统性风险。

近期美元指数一扫颓势,上周已突破93关口,与今年2月初低点相比升值幅度达到5%。美元重回升势是美国经济走强和美国利率上升双重影响的结果。其他发达经济体脱离强势基调,欧央行4月重回鸽派论调,英国央行暂缓加息,均助推了美元升势,预计短期内美元仍有望保持强势格局。(任亮)

3.英央行:维持利率不变,下调近三年经济增长和通胀预期

5月10日,英国央行以7:2的投票比例维持0.50%的基准利率不变,并维持4350亿英镑资产购买规模不变。两位支持加息的委员McCafferty和Saunders希望立即加息25个基点至0.75%。McCafferty和Saunders称,一季度GDP疲软是临时性的,现在加息可以缓和未来利率突然变化的风险。

英国央行声明指出,大部分委员希望等到未来数月的数据再加息。所有委员同意未来进一步加息可能是渐进和有限的,未来几年只需要有限的收紧。当前市场利率路径暗示,未来三年可能加息三次,每次加息25个基点,这与二月份路径一致。

点评:

本次英央行议息会议维持利率不变,委员投票比例也与3月一致,符合市场预期。但由于其政策声明和行长卡尼会后讲话均偏鸽派,并同时下调了2018-2020年GDP和通胀预期,致使英镑兑美元一度跌破1.35整数关口,刷新四个月新低。

从基本面来看,今年以来英国经济走势低迷愈发显著。一季度英国GDP同比初值1.2%,创2012年二季度来最低增速;3月CPI同比上涨2.5%,涨幅创一年来新低,低于预期和前值2.7%;3月工业生产指数同比增长2.9%,不及预期值3.1%;4月Markit制造业PMI降至53.9%,为近一年半最弱,服务业和综合PMI同样不及预期。

从脱欧进展来看,英国“硬脱欧”的不确定性仍存。5月8日,英国上议院对英国首相特雷莎·梅政府提出的退出欧盟单一市场的计划发起挑战。这是最近几周以来英国政府第13次在上议院受挫,有关在2019年3月后正式终止英国的欧盟成员国身份的立法草案迟迟不得通过。如果议会最终在今年晚些时候否决该草案,则将导致英国在无法达成协议的情况下“硬脱欧”。

在此背景下,卡尼在议息会议后的讲话中虽然对英国贸易以及就业市场给予了积极肯定,但同时指出近期消费支出面临的不确定性有所加大,仅以脱欧前一半的速度在增长。英国经济通胀较为疲软,且前景变化不大。此外,尽管英国脱欧取得了一些进展、达成了一些协议,但英国仍需与欧盟进行贸易谈判,脱欧的不确定性为英国的经济前景蒙上了阴霾。

展望未来,预计英国经济形势走弱以及脱欧不确定性仍存将同时拖累英央行货币政策回归正常化的步伐,年内至多加息一次且时点不早于8月份。(张雨陶)

二、国内财经要闻

1.发改委等四部委发文推进今年降成本工作

近日,发改委、工信部、财政部和人民银行联合发布《关于做好2018年降成本重点工作的通知》(下称《通知》),要求落实好9个方面30项任务,确保完成3年左右使实体经济企业综合成本合理下降,盈利能力较为明显增强的目标任务。在降低制度性交易成本、税费成本和要素成本上协同发力,降低企业负担。

点评:

2018年《政府工作报告》提出要“大力简政减税减费”,4月23日的中央政治局会议提出,“继续简政放权,减税降费,降低企业融资、用能和物流成本”,降低成本继续得到中央的高度重视。

本次《通知》从九方面提出了具体工作任务,包括持续降低税费负担、合理降低融资成本、着力降低制度性交易成本、延续“五险一金”缴存比例等政策降低人工成本、有效降低用能用地成本、加快降低物流成本、提高资金周转效率、激励企业内部挖潜和加强长效机制建设等。

具体来看,今年2月发改委提出的三项降成本年度重点工作——降低制度性交易成本、清理涉企收费和推进物流降本增效均在《通知》中得到具体部署:

降低制度性交易成本方面,今年国务院常务会议已多次聚焦如何不断优化营商环境,并于本月明确要求今年将企业开办时间压缩一半以上。本次这一要求被细化至“争取2018年年底前在北上广深率先实现企业开办时间不超过8.5天”,并进一步提出要“大幅缩短商标注册周期”、通过不断丰富完善服务事项网上办理功能来推进“最多跑一次”改革和“不见面”审批服务等。

清理涉企收费方面,对降低企业用电、天然气等用能成本以及电信资费均提出了具体要求,如“一般工商业电价平均降低10%”“进一步降低流量资费、中小企业专线标准资费和国际港澳台漫游资费,降低部分服务性收费”等。

推进物流降本增效方面,一是规范公路、港口和车辆检审收费,降低过路过桥费用;二是通过多种途径优化运输方式,开展物流降本增效综合改革试点;三是支持重要节点物流基础设施建设,提高闲置土地资源利用效率,合理增加物流设施用地。(张雨陶)

2.各地扩内需政策陆续出台

自4月23日召开的中央政治局会议提出“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来,保持宏观经济平稳运行”以来,近期各地一系列扩大内需政策出台,政策重点围绕扩大进口和促进消费升级。记者梳理发现,信息消费成为地方扩大消费升级政策的着力点,福建、云南、河北、广东、河南等地纷纷出台进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的实施方案。

据悉,多个部委也正在酝酿扩大内需的新政策。在扩大进口方面,政策涉及进一步降低进口商品关税、进口商品的检验检疫以及通关的便利化,对跨境电商的进口鼓励政策等;在消费升级方面,商务部、工信部等部委正在酝酿扩大消费升级的政策。此外,不少分析人士认为,未来高端制造业领域可能是“扩内需”的重要政策着力点。

点评:

4月23日的中央政治局会议重提“扩大内需”,其背景是外需的不确定性和经济的下行压力,不过中央并没有提“扩大总需求”,而且强调要“把加快调整结构与持续扩大内需”相结合,意味着政策不会改弦更张,且不会走投资拉动的老路。预计扩大内需的重点集中在三个方面:

一是通过扩大进口调整国际收支结构。习总书记在博鳌亚洲论坛上释放出了主动扩大进口的积极信号,近期一系列扩大进口政策将陆续出台。中央拟将扩大进口作为拉动国内技术升级和消费升级的新引擎。

二是通过促进消费升级改善消费结构。商务部今年将重点围绕扩大服务消费、发展中高端消费、促进绿色循环消费、推动消费渠道升级、营造良好消费环境等方面开展工作,工信部将重点推动信息消费扩大升级,“增强消费对经济发展的基础性作用”。

三是通过扩大有效投资优化供给结构。从近日住建部对部分地方政府和房企的约谈来看,房地产投资难以成为新的抓手,未来有效投资的重点除了重大基础设施之外,预计会向科技创新领域倾斜,“努力在关键共性技术、前沿引领技术、现代工程技术、颠覆性技术创新上取得更大突破”。(王静文)

3.住建部约谈地方政府,全国陆续加码调控

日前,住建部有关负责人就房地产市场调控问题约谈了成都、太原两市政府负责人,并强调要牢固树立“四个意识”,坚持房地产调控目标不动摇、力度不放松。这是继全国两会“部长通道”后,住建部再一次表明坚决的态度。业内人士认为,未来房价上涨过快城市也会面临约谈,调控会继续在地方调控主体责任落实方面下功夫。据媒体报道,“五一”前,住建部还约谈了西安、海口、三亚、长春、哈尔滨、昆明、大连、贵阳、徐州、佛山10个城市的政府负责人。通过近期出台调控政策的城市及房价数据发现,上述被约谈城市大多是近期房价上涨过快城市,并已出台楼市调控政策。

与住建部约谈各地政府相映衬的是近期全国各地陆续加码调控措施,且主要集中在三、四线城市,一些过去没有调控的城市也逐渐加码升级调控。公开信息显示,4月单月,全国各种房地产调控政策合计多达33次,25个城市与部门发布调控政策,其中海南、北京、杭州等城市发布了多次房地产相关新政策。

点评:

从本轮房价走势来看,从2015年上半年至2017年上半年,一线城市房价经历了两年的快速上涨,累计涨幅超过50%以上,部分中心地区房价甚至翻倍,之后在连续多轮的调控政策中逐步趋冷。随后,由于一线城市的限购政策挤出了一部分购买力,一线城市周边的“准一线”或“二线龙头”城市开始逐渐启动上涨,包括京津冀及华北地区的石家庄、郑州,长三角的南京、合肥和杭州等城市,而随着这些城市房地产调控政策的不断出台,2017年末开始这些城市的楼市也逐步趋冷,其从上涨与调控周期看大致落后一线城市半年左右。

在继前两批城市房价上涨并先后实施调控政策后,自2017年开始,其余二线城市及三、四线城市也陆续开启的房价上涨模式,在省会城市中,从涨幅来看较为领先的城市有乌鲁木齐(2018年3月二手房同比上涨13.8%,后续为相同指标涨幅)、哈尔滨(8.5%)、西安(8.4%)、长沙(8.4%)、太原(8.3%)等城市,此外,包括长春、沈阳、贵阳、昆明、重庆、南宁、武汉等省会城市房价均出现了不同程度上涨,且越是靠近中西部和东北的省会城市,房价启动越晚。

在此大背景下,对应城市的楼市调控措施也陆续出台,调控措施出现由一线向二、三、四线城市全面扩散的态势。据统计,1-4月,全国各地房地产调控政策已经多达109次,明显高于2017年同期的85次。面对各地房价上涨,住建部也在通过约谈方式敦促地方加强房地产调控,本次约谈的成都及太原两市,预计后续会出台调控升级措施。

从本轮二、三、四线城市房价上涨的逻辑来看,一方面既有一线与龙头二线城市在限购之后购买力的溢出效应,也有部分一线城市发展遭遇资源环境约束瓶颈情况下,由原先的区域吸收作用转为辐射带动作用,促进整体区域协调发展;另一方面,当前各地纷纷出台“人才新政”,不仅放宽优秀人才落户条件,也对优秀人才购房有一定补贴,会在一定程度上增加购房需求和提升房价上涨预期。从未来发展看,随着二、三线城市调控措施的不断加强和房价上涨的逐渐到位,楼市将逐步趋于理性,房价走势将由普涨转为分化,对人才更具吸引力的城市房价将获得更多支撑。(应习文)

三、金融发展动态

1.4月新增人民币贷款1.18万亿元,M2同比增长8.3%

4月末,广义货币(M2)余额173.77万亿元,同比增长8.3%,增速分别比上月末高0.1个百分点,比上年同期低1.5个百分点;狭义货币(M1)余额52.54万亿元,同比增长7.2%,增速比上月末高0.1个百分点,比上年同期低11.3个百分点;流通中货币(M0)余额7.15万亿元,同比增长4.5%。当月净回笼现金1216亿元。

4月末,本外币贷款余额131.7万亿元,同比增长11.9%。月末人民币贷款余额126.16万亿元,同比增长12.7%,增速分别比上月末和上年同期低0.1个和0.2个百分点。当月人民币贷款增加1.18万亿元,同比多增797亿元。分部门看,住户部门贷款增加5284亿元,其中,短期贷款增加1741亿元,中长期贷款增加3543亿元;非金融企业及机关团体贷款增加5726亿元,其中,短期贷款增加737亿元,中长期贷款增加4668亿元,票据融资增加23亿元;非银行业金融机构贷款增加685亿元。月末,外币贷款余额8745亿美元,同比增长5.2%。当月外币贷款增加42亿美元。

4月份社会融资规模增量为1.56万亿元,比上年同期多1725亿元。其中,当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.1万亿元,同比多增181亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少26亿元,同比少减257亿元;委托贷款减少1481亿元,同比多减1433亿元;信托贷款减少94亿元,同比多减1567亿元;未贴现的银行承兑汇票增加1454亿元,同比多增1109亿元;企业债券净融资3776亿元,同比多3275亿元;非金融企业境内股票融资533亿元,同比少236亿元。

点评:

4月M2增速较3月略升0.1个百分点,有所趋稳,但仍低于去年同期水平,表明货币政策延续稳健中性。由于降准置换MLF操作落地时点为4月25日,且净增量4000亿元兼有对冲税期的功能,对4月货币增速提振有限,加上4月财政存款大增,因而M2增速仍维持低位。

贷款方面,4月新增人民币贷款1.18万亿元,同比多增797亿元,环比多增约600亿元,资金需求较为稳定。分部门来看,企业新增贷款较上月回升,是贷款增长的主要动力,随着开工全面复苏,企业融资需求稳健增长。住户部门新增贷款则较上月下滑,其中新增短期贷款较上月下滑14%,但仍高于去年同期新增量;新增中长期贷款同比和环比则均现回落。近期房地产调控措施密集加码,且由一二线城市向三四线城市蔓延,导致居民中长期贷款在房贷收紧的约束下呈回落态势。

社融方面,4月社融增量为1.56万亿元,同比增加1725亿元,环比增加逾2200亿元,仍处于较高增长水平,表明实体经济融资需求仍然强韧。从结构上看,金融去杠杆背景下表外融资向表内回归的趋势在延续。其中,表内融资继续保持平稳,人民币贷款新增量同比多增194亿元;表外融资继续萎缩,委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票3项新增共减少121亿元,同比少增逾1800亿元;直接融资大幅增长,主要源于债券收益率下行带动的债券融资高增。(袁雅珵)

2.美元指数略显疲态,人民币兑美元汇率波动性增大

上周,人民币兑美元中间价由6.3521下调至6.3524,累计下调3bp。

在岸市场方面,上周在岸即期汇率由6.3589升至6.3351,累计升值238bp。离岸市场方面,人民币兑美元即期汇率由6.3548升至6.3353,累计升值195bp。

一篮子货币方面,三大人民币汇率指数均出现上涨。根据外管局公布的数据,在2018年4月27日至5月4日期间,CFETS人民币汇率指数由97.37升至97.52;参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由100.20升至100.44;参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由97.89升至98.22。

点评:

从4月17日起,美元指数自89.43一线陡峭上行,至5月9日涨至93.1134,17个交易日累计涨幅达4.11%,上周后两个交易日美元升值才有所放缓,最终收于92.5769。

值得关注的是,本轮人民币兑美元贬值幅度明显小于美元指数涨幅。在美元指数涨逾4%的情况下,人民币中间价以及在、离岸人民币即期汇率的贬值幅度均仅在1.5%左右,明显小于美元升值幅度,而4月中旬以来,欧元、英镑和日元兑美元分别贬值约4.23%、5.52%、2.65%。同时,尽管人民币对美元小幅贬值,但我国国际收支仍持续保持基本稳定状态。4月外汇储备下降180亿美元,但剔除估值效应之后,4月外汇占款仍逆势增加,表明在人民币汇率具有相当的韧性。

展望下一阶段,随着市场不断修正此前对美元过度悲观的预期,尤其考虑到美联储6月大概率加息,美元指数仍可能继续反弹,但人民币汇率贬值压力在可控范围内。《一季度货币政策执行报告》中指出,2018年以来,我国前期出台的逆周期宏观审慎资本流动管理政策全部回归中性,一季度人民币汇率双向浮动弹性明显增强。下一阶段,将加大市场决定汇率的力度,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。(任亮)

3.税期扰动高峰未至,资金面延续改善态势

上周,银行间市场流动性较为宽松,各层次货币市场利率总体呈现出短期品种利率下行而长期品种利率上行的态势,债券市场收益率则小幅上行。

资金投放量方面,上周央行开展了1300亿元逆回购,逆回购到期2700亿元,通过逆回购操作净回笼资金1400亿元。同时,5月9日有1200亿元国库现金定存到期,央行于当天进行了相同数量的国库现金定存招投标实施等额对冲。

货币市场方面,各期限银行间质押式回购加权平均利率短期品种利率下行,而1个月期品种利率上行,R001下行10bp至2.49%,R007下行6bp至2.80%,R014下行14bp至3.27%,R021下行12bp至4.33%,R1M上行11bp至3.87%。存款类机构质押式回购加权平均利率短期品种利率下行,而21天和1个月期品种利率上行,其中DR001下行8bp至2.45%,DR007下行1bp至2.69%,DR014下行28bp至3.14%,DR021上行20bp至3.68%,DR1M上行9bp至3.66%。各期限上海银行间同业拆放利率中短期品种利率下行,而3个月期品种利率小幅上行,其中Shibor001下行10bp至2.49%,Shibor007下行10bp至2.71%,Shibor014下行13bp至3.61%,Shibor1M下行5bp至3.80%,Shibor3M上行6bp至4.05%。

利率债方面,10年期国债收益率上行6bp至3.69%,10年期国开债收益率上行11bp至4.51%。信用债方面,10年期3A+级中短期票据收益率上行14bp至4.98%,10年期3A级铁道债收益率上行13bp至4.98%,10年期3A级企业债收益率上行13bp至5.12%,10年期3A级城投债收益率上行13bp至5.28%。

点评:

由于税期高峰未至,加之前期降准效应显现,上周银行间市场流动性延续了前一周的宽松态势,各层次货币市场利率以下行为主,DR001与DR007均已低于今年以来的平均水平,且流动性分层现象显著改善。鉴于此,央行继续实施逆回购净回笼以维护资金面平稳,截至目前已连续三周净回笼。

本周将有800亿元逆回购到期,同时本将于5月12日到期的1560亿元MLF将顺延至14日到期,由于前期央行已通过降准资金置换了部分5月到期的MLF,因而MLF到期压力减小。届时央行如何应对MLF到期量将对市场的政策预期形成更明确指引,值得密切关注。

虽然资金到期压力不大,但预计本周资金面紧张程度有所上升,原因是资金面扰动加大。5月除了例行的月度税款征缴外,还是上年度企业所得税汇算清缴的截止月,缴税扰动相对其他月份较大,此外还将叠加准备金缴款以及叠加政府债券发行量增加等因素。预计央行将加大操作力度,重启逆回购以应对扰动高峰,上月中旬的紧张局面应不会重现。

央行5月11日发布的一季度货币政策执行报告重申将“实施好稳健中性的货币政策”,并明确指出降准置换MLF为两种流动性调节工具的替代,银行体系流动性总量基本没有变化,稳健中性货币政策取向保持不变。后续央行货币政策仍将以“稳货币”为主,若美联储继续实施加息,则央行可能再度实施“中性降准”操作。在下一阶段政策思路中,除“保持流动性合理稳定”外,央行还增加了“注重引导预期”的字眼,这表明央行将更加注重与市场的有效沟通,以畅通货币政策传导机制。(袁雅珵)

四、4月数据专题

1.4月CPI同比上涨1.8%,PPI同比上涨3.4%

国家统计局5月10日发布了4月份居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)。4月份CPI同比上涨1.8%。其中,城市上涨1.8%,农村上涨1.7%;食品价格上涨0.7%,非食品价格上涨2.1%;消费品价格上涨1.3%,服务价格上涨2.6%。1-4月平均,全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.1%。4月份,CPI环比下降0.2%。4月份,工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨3.4%,环比下降0.2%。工业生产者购进价格同比上涨3.7%,环比下降0.3%。1-4月平均,PPI同比上涨3.6%,工业生产者购进价格同比上涨4.2%。

点评:

4月CPI同比增长1.8%,较上月回落0.3个百分点,略低于市场1.9%的预期值。从分项看,食品与非食品明显分化,食品是CPI增速回落的主要力量。4月份食品烟酒价格环比下跌1.2%,其中猪肉下跌6.6%影响最大,当前猪粮比已跌至6以下,从猪肉价格大周期看仍在底部徘徊;此外,良好天气也使鲜菜短期供应充足,价格相应走低,环比下降5.5%。与食品价格走低相反的是非食品价格的普遍上涨,其中受国际油价上涨及假期出行票价上涨影响促使交通通信价格环比大涨0.6%,同时旅游宾馆住宿价格推高其他类价格环比上涨0.4%,文化娱乐、医疗保健也保持上涨趋势。

4月PPI同比增长3.4%,环比下降0.2%,略低于市场3.5%的预期值。4月份国际大宗商品价格整体保持上行,石油价格受中东局势影响连续上行创阶段性新高,天然气价格略有上涨,部分有色金属价格出现跳涨,CRB工业现货指数小幅上涨。国内商品价格方面,煤炭价格整体走弱,有色金属价格涨跌互现,螺纹钢价格先跌后升。整体看国内工业品价格走势略落后于国际,本月增速回升源于去年同期基数走低。

4月核心通胀同比增长2.0%,与上月持平,环比上涨0.2%,整体看依旧保持稳定。目前CPI受食品拖累增速放缓,而PPI受国际能源价格上升,增速有望回升,未来几个月CPI与PPI的剪刀差可能暂时扩大。在剔除食品能源波动和节日等临时因素后,整体看当前长期通胀压力保持温和水平,对货币政策的影响仍为中性。(应习文)

2.4月按美元计出口同比增长12.9%,进口同比增长21.5%

中国4月进出口总值(按美元计)同比增长16.7%,相比于上月的5.2%明显回升。其中,出口同比增长12.9%,预期8.0%,前值-2.7%;进口同比增长21.5%,预期16%,前值14.4%;贸易帐顺差287.8亿美元,扭转了上月的贸易逆差局面。

从贸易方式看,4月一般贸易出口同比增长18.4%,进口同比增长24.6%;来料加工装配贸易出口同比15.1%,进口同比14.3%;进料加工贸易出口同比9.2%,进口同比12.7%。

从主要贸易伙伴看,4月对美国出口同比9.7%,进口20.3%;对欧盟出口10.9%,进口27.8%;对日本出口9.6%,进口17.1%;对东盟出口17.7%,进口18%。对印度出口同比6.5%,进口17.56%;对俄罗斯出口12.7%,进口33.1%;对巴西出口15.5%,进口1.9%;对南非出口27.0%,进口24.1%。

4月外贸出口先导指数为41%,与上个月持平,均为2017年4月以来的最低水平。

点评:

出口金额自2月以来重新站上2000亿关口,增速回升至12.9%,超出市场预期。考虑到4月份制造业PMI中的新出口订单指数由51.3%回落至50.7%,全球产业链上游的韩国4月份出口同比为-1.5%,市场普遍预计4月份出口不会强劲。从出口目的地来看,对美、欧、日的出口增速均低于整体增速,与4月发达经济体的增速放缓相一致,对新兴市场相对强劲的出口是支撑4月出口增速反弹的重要原因,这与4月一般贸易出口增长较快相一致。

4月进口增速同样超出预期,与4月制造业PMI中的进口指数回落1.1个百分点相背离。推动进口超预期增长的因素包括,一是内需出现边际改善,4月份高频指标集体向好;二是以国际原油为代表的大宗商品价格整体回升;三是去年同期基数偏低,且工作日比今年少一个。除此之外,扩大进口政策的陆续落地也是重要因素。值得关注的是,今年前4个月共进口大豆2649万吨,同比减少3.8%,中美贸易摩擦的影响已开始显现。

展望5月份,由于中美贸易摩擦仍然悬而未决,而新兴经济体则受美元升值、资本外流冲击而出现经济波动,预计5月份出口增速将出现回落;而4月23日政治局会议重提扩大内需,以及一系列政策开始边际松动,预计进口增速仍有望保持较高水平。(王静文)

3.4月末外汇储备31249亿美元,较上月减少180亿美元

截至2018年4月末,中国外汇储备为31248.52亿美元,相比3月末减少180亿美元;中国黄金储备5924万盎司,与3月末持平;按SDR(特别提款权)计,中国外汇储备止跌回升,为21730亿SDR,较3月末增加113亿SDR。

中国国家外汇管理局有关负责人表示,4月,中国跨境资金平稳运行,外汇市场继续呈现供求平衡格局。国际金融市场美元指数上涨超过2%,主要非美元货币相对美元下跌和资产价格回调等多重因素共同作用,外汇储备规模小幅下降。

今年以来,中国经济发展开局良好,转型升级深入推进,质量效益持续提升。人民币对美元汇率双向波动并保持基本稳定,汇率预期合理分化,境内外汇市场供求自主平衡。

展望未来,随着对外开放新格局有序推进,金融市场双向开放,中国跨境资金仍将保持双向流动、总体平衡的格局。与此同时,虽然面临各种不确定性,但全球经济仍将保持复苏势头。国内外因素综合作用,中国外汇储备规模有望保持总体稳定。

点评:

4月末,我国外汇储备为31249亿美元,较上月减少180亿美元,连续8个月稳定在31000亿美元以上。

汇率因素方面,4月美元指数明显回升,上涨幅度为2.1%,其中日元、欧元、英镑兑美元分别贬值2.9%、2.0%、1.7%,使外汇储备中非美元计价部分折算成美元计价后形成估值损失。

利率因素方面,4月主要国家国债收益率走高,特别是美国10年期国债收益率大幅上升,导致我国持有的主要国家国债价格下降,外汇储备账面价值减少。

结售汇方面,4月人民币兑美元汇率震荡贬值1.1%,居民及企业结汇意愿减弱,银行结售汇逆差可能有所扩大,对外汇储备规模增长的支撑作用减弱。

剔除估值影响后,当前我国外汇储备仍回稳向好。展望未来,短期内,由于中美贸易摩擦形势尚不明朗,对外汇储备影响的不确定性仍需特别关注。但长期来看,在全球经济持续复苏的背景下,随着我国经济基本面稳中向好和对外开放水平持续提高,跨境资本流动和外汇供求将更趋平衡,外汇储备规模有望继续保持平稳。(孙莹)

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